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我国民营上市公司融资结构研究

【摘要】:自从MM定理诞生以来,企业的融资结构理论一直是经济学界关注的焦点之一。企业融资结构的选择影响企业资本的使用效率、公司治理结构和公司价值,从而最终影响企业的业绩。按照现代融资结构的主流理论,企业最优的融资顺序是内源融资、债务融资、股权融资。 我国上市公司的融资方式一直是人们关注的焦点,理论界得出比较一致的研究结论是,我国上市公司普遍具有股权融资偏好,不得己才是债务融资。很明显,我国上市公司融资顺序选择与西方资本结构理论存在冲突。 近几年,我国民营企业呈现出迅猛发展的良好态势,已经成为国民经济发展中的一个重要组成部分。在中国资本市场发展的关键阶段,研究民营上市公司的融资结构,对于规范民营上市公司融资行为,提高公司治理结构的效率,促进民营企业发展,进而提高社会经济资源配置效率具有重大的现实意义。 本文在写作中主要采用实证分析与规范分析相结合的方法,首先介绍西方企业融资结构理论,及国内相关研究成果,对我国民营上市公司进行了概述;然后,通过比较西方发达国家和发展中国家公司的融资结构特点,为我国合理选择公司融资结构模式提供了有益的启示;最后,以在深沪A股上市的34家民营上市公司为研究样本,以样本公司1998-2004的年报数据为依据,分析民营上市公司融资结构的现状,进而找出影响我国民营上市公司的融资结构现状的因素,提出完善我国民营上市公司融资结构的对策和建议。 通过研究,我们发现我国民营上市公司融资方式以外源融资为主;在外源融资中,债务融资又是主要的融资来源;债务融资呈上升趋势,而股权融资呈下降趋势;民营上市公司具有一定限度的股权融资偏好。民营上市公司的股权结构和外部股权制度,以及投资心理、监管和法律制度等是我国民营上市公司融资结构的重要影响因素。我们应该调整民营上市公司的股权结构,放松对民营上市公司股权融资的限制,逐步规范民营上市公司融资行为,促进民营经济持续健康发展。

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