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我国上市公司并购方式的博弈分析

【摘要】: 上市公司并购中,任何一种并购交易的形成都是各参与方博弈的结果,不同的并购方式,博弈行为的规则不同,各参与方的效用函数不同,最终形成的均衡解的含义也不同。在本文中,通过对我国上市公司不同的并购方式进行分析,然后在既定的政策框架下,建立不同的博弈模型,求出各个模型的均衡策略解,在此基础上分析影响各种并购方式效率的因素以及各个因素之间的相互关系,分析了影响均衡解的政策因素及市场因素;最后,给出提高并购效率的政策建议和改进措施。在论文的最后,对本文所分析的四种并购方式进行总体评价,结合我国证券市场的现状,对我国上市公司并购方式的演进进行了展望和判断。 根据本文的基本思路,在文章的结构和内容做了如下安排: 第一章,主要对并购的概念进行阐述,对收购和兼并这两个概念进行了详细的讨论和比较,对并购理论进行全面的阐述,在本章,还着重对我国上市公司的研究文献、博弈论在国内外研究的文献进行综述和评价;最后提出本文主要想研究的问题。 第二章,行政划拨方式的并购是我国证券市场发展初期的主要并购方式,在这里政府的行为方式对并购的进程和效果有直接的影响,由于在行政划拨方式中不存在市场交易行为和我国的政治体制存在重大缺陷,因此行政划拨方式并购的博弈主要体现在上市公司的管理者、地方政府官员以及监督管理部门进行的三方寻租—监管博弈,在本章通过对三方博弈模型的建立和求解,为完善行政划拨方式并购的政策制定提供了理论依据。 第三章,协议收购是一种市场化的并购方式,并购双方根据各自对上市公司的评价,就收购价格进行反复谈判,最终形成一种均衡价格。在本章里面,从公司质地、行为策略和交易价格等三个方面研究的上市公司的博弈行为。首先从理论上分析了上市公司价值的判断方法,然后研究了在不完全信息条件下,买方与卖方就上市公司的质地进行的博弈过程,利用贝叶斯法则,求出了不完全信息下的那什均衡

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