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六部门DSGE模型下金融加速器效应的模拟检验与实证分析

【摘要】:本文研究多部门模型下的金融加速器效应。国内外关于金融加速器的研究主要针对以下三个方向:存在性研究、非对称性研究和区域差异性研究,上述研究富有成效,但也存在一定问题。为弥补研究不足,本文依据经济波动和金融加速器相关理论,从宏观经济角度构建动态随机一般均衡(DSGE)模型,分析产出在受到信贷、汇率、货币政策等多种因素冲击后所产生的金融加速器效应。本文分析信贷、货币政策和汇率等冲击因素对金融加速器效应的影响机制,并以此为基础建立模拟检验和实证检验模型。模拟检验部分通过构建包含家庭、厂商、银行、零售商、货币当局、外贸六部门DSGE模型,对模型进行对数线性化后,共有19个方程,19个参数。通过参数赋值并使用采用极大似然对参数进行估计,并最终进行模拟检验。本文选取7个观测变量,分别是国内生产总值GDP)(ty,社会零售品销售总额)(tc,城镇固定资产投资额)(ti,物价指数CPI计算通胀率)(t?,利率(tr),货币供给)(2 tm M和人民币对美元汇率(?t,)样本区间为2003年1季度至2014年4季度,所有数据皆进行季节调整,并利用消费价格指数将名义值转化为实际值,以消除价格因素的影响。通过使用MATLAB进行模拟检验,模拟脉冲结果显示:(1)产出在受到汇率、信贷和货币政策等变量冲击后均会产生显著波动,金融加速器效应存在;(2)汇率对经济中其他相关变量进行冲击后,均产生较大波动,汇率在市场中的金融加速器效应显著;(3)信贷对经济中其他相关变量进行冲击后,均产生较大波动,信贷在市场中的金融加速器效应显著;(4)货币政策对经济中其他相关变量进行冲击后,均产生较大波动,信贷在市场中的金融加速器效应显著。实证分析部分同样也利用我国的宏观经济季度数据(只选择了可观测的变量),选取产出、消费、投资、利率、信贷、货币政策、通胀和汇率和汇率作为变量,运用VAR模型,对汇率冲击、信贷冲击和货币政策冲击进行识别,分别分析三种冲击对中囯经济运行情况的影响,从实证角度对研究我国经济中金融加速器效应的影响。最后将以上模拟结果与实证结果进行比较,最终得出我国经济运行中存在金融加速器因素,不同的冲击变量对引起的金融加速器效应略有区别,但是信贷、货币政策和汇率作为经济运行中的主要宏观变量,引起的金融加速器效应还是非常显著。本文建议进一步完善我国信贷市场建设,将资产价格波动纳入货币政策制定考量之中,增强逆周期货币政策的运用,以熨平经济波动以及加强利率汇率市场化改革以应对经济波动,促进经济有序健康发展。

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