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中国转型经济背景下企业战略并购的整合机理研究

【摘要】:在经济全球化和转型经济背景下,企业并购作为一种重要的资源优化和配置手段,在经济活动中发挥着越来越重要的作用。战略并购是企业为突破内部资源约束,促进自身快速成长而采用的发展战略,它不仅能够实现协同效应和提高企业核心竞争力,而且也是我国企业进行产业整合和迅速成长为世界级企业的一种重要的战略选择。 近年来,我国企业并购呈现出前所未有的活跃景象,并购的形式、规模,涉猎的领域、使用的方法均朝着成熟、规范、创新的方向演变。在这一过程中,如何实现并购价值是一个非常重大的理论和实践问题。并购本身并不能创造价值,并购的价值创造源于后期的整合工作,并购后整合是决定并购成败的关键因素。因此,研究中国企业并购后的整合机理,对于提高并购效率和提升中国企业的整体竞争力,都具有十分重要的理论和现实意义。 本文在理论分析和实地访谈相结合的基础上,建立了较为完整的研究中国转型经济背景下企业战略并购的整合机理的理论模型,从而对企业并购后“如何通过有效整合来创造价值”这个基本问题进行全方位和系统化的研究,并以中国境内发生的并购事件中的128个被并购企业为样本进行实证检验,得出主要的研究结论如下:(1)并购的区域特征和行业特征影响并购绩效;(2)内部整合和外部整合都影响财务绩效、市场绩效和运营绩效;(3)企业在跨区域并购的过程中,外部整合与内部整合对并购绩效的影响都大于同区域并购中外部整合与内部整合对并购绩效的影响;(4)企业在跨行业并购的过程中,外部整合与内部整合对并购绩效的影响都大于同行业并购中外部整合与内部整合对并购绩效的影响;(5)程序公平和信息公平正向影响并购绩效,并且二者对并购绩效的影响存在交互效应;(6)程序公平对人际整合与并购绩效关系有正向的调节作用;程序公平对任务整合与并购绩效关系有正向的调节作用;信息公平对人际整合与并购绩效关系有正向的调节作用;信息公平对任务整合与并购绩效关系的调节作用不显著。 本研究具有一定的探索性,研究的主要改进和创新体现在如下七个方面: 第一,基于资源基础理论、制度基础观、组织公平理论,结合中国转型经济情境建立了包括“并购特征、并购整合、整合公平性和并购绩效”的战略并购的整合机理的理论模型,该模型在系统性、深度和创新性上都有一定的贡献,这一方面为中国企业在现实情景下有效进行并购整合提供理论指导,为企业战略管理的理论发展做出情景嵌入式的知识创新,另一方面也为改善制度环境提出政策性建议。 第二,基于全面性的绩效衡量观点,完善过去学者以单一财务指标来判断并购的绩效表现,希望通过财务绩效、市场绩效和运营绩效三个不同的层面来探讨并购绩效,从而弥补以往传统财务性指标的不足,使研究更加客观而完整。 第三,对于并购整合的研究维度,学者的研究往往局限于企业内部整合的单一维度。而在中国企业并购实践的过程中,外部关系是企业极为关注的一个方面。本研究引入企业外部整合这个研究维度,这在一定程度上对并购整合的相关理论进行了完善和创新,为深刻认识企业并购后的整合机理起到积极作用。 第四,中国境内的跨区域并购与在国际范围内的跨国并购存在着重要的差异。对国际范围内的跨国并购,学者更多的关注的是文化障碍带来的影响,而在中国境内发生的跨区域并购中,来自地方政府的干预往往成为影响并购成败的重要因素。本研究将并购的区域特征引入企业并购后整合机理的研究框架之中,为中国情境下的并购整合研究做出一定的贡献。 第五,学者对于相关并购后的整合与多元化并购后的整合之间存在的差异,很少进行系统和深入的研究。本研究将企业并购的行业特征引入并购整合机理的研究框架之中,对相关并购与多元化并购的整合机理之间的差异进行了一定的探索性研究,弥补了相关研究的不足,为企业并购后合理选择整合策略和手段,提高整合的效率提供依据。 第六,在公平理论演化的过程中,学者发展了分配公平、程序公平、交互公平和信息公平的概念,并将公平理论从个体研究层面拓展到战略联盟、合资企业与母公司关系及渠道关系等组织研究层面。本研究基于组织公平理论将程序公平和信息公平性引入并购整合的研究框架之中,拓展了并购整合研究的理论视角,对并购整合机理研究具有一定的借鉴意义。 第七,本研究基于中国转型经济情境下得出的结论性创新如下:首先,政府关系和公共关系是企业并购整合过程中应该考虑的重要因素;其次,企业的跨区域并购和同区域并购其整合机理存在着差异,这一方面说明企业应该根据并购的区域特征选取不同的整合策略,一方面也说明中国市场存在着一定程度的区域分割性;再次,相关并购和多元化并购其整合机理存在着差异,这说明企业应该根据并购的行业特征选取不同的整合策略;最后,在通过并购整合来创造价值的过程中,整合公平性扮演着重要的作用。

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