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企业并购的财务整合研究

【摘要】:在现代企业发展的过程中,企业并购是企业扩大营运规模、成长发展的重要方式,同时也是社会资源重新配置、提高资源使用效率的重要手段。当前企业并购的形式趋于多样化,规模也越来越大,在国内外掀起了一轮又一轮的并购热潮。尽管企业并购的数量逐年增长,但据权威机构的统计,企业并购的成功率不到总量的30%,原因是多方面的,但其中一个很重要的原因就是企业并购整合的不成功,而财务整合又是系统中的一个重要环节,因此本文主旨在研究并购后的财务整合,为并购的财务整合的实践活动提供指导。 本文首先对国内外关于并购及并购整合的理论进行了梳理,探讨了相关的研究成果和局限性。在此基础上,对企业并购的财务整合的模式以及财务整合的管理模式进行了界定与分类,根据每种模式的特点提出了不同情况下财务管理整合所适用的模式及整合过程中的管理模式;分析了影响并购财务整合的影响因素;指出并购时要从企业的历史背景、出售动机、业务内容、税收、法律以及财务比率等方面进行详尽的分析,并对可能产生的财务报表的陷阱提出了识别方法。以上各方面的分析为并购的财务整合打下了良好的基础。 其次,介绍了目前比较流行的企业并购过程中目标企业的价值评估方法,对这些方法进行了评价。对价值评估的方法问题主要从以下几个方面进行了研究:未来收益增长率的估计、投资机会的价值、不同资本市场上价格表现的差异、以及协同效应和集团控制因素的方面进行了研究。对我国的企业价值评估的问题进行了探索性的研究:企业价值评估的理论、准则、和实务在不同的经济条件下相互影响、互相协调、共同发展。 再次,对并购支付方式的相关概念进行了界定,介绍了并购支付的常用方式,对每种支付方式进行了分析,认为,不同的方式对并购方以及目标企业产生不同的影响。并对并购的支付融资进行了剖析。企业的融资有一定的偏好,一般企业偏好内部融资,如果需要外部融资,则偏好债务融资。 最后,对财务整合所涉及到主要方面将进行了分析,提出了具体的整合措施。并购的财务管理整合包括财务组织体制的整合、主要的理财活动的整合、资产与负债的整合。财务管理体制的整合要以实现企业的战略目标为目的。理财活动的整合要以实现资本结构的最优化为目的。资产的整合是以实现资产的保值增值,发挥其最大效用,为经营管理服务为目的。而债务的整合的出发点则是降低企业的财务风险。

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