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并购能力与并购绩效问题研究

【摘要】:近年来,全球在并购上的投资达到史无前例的水平,我国企业并购活动也日益频繁和活跃,而与此同时,我国并购活动失败率却居高不下,甚至在并购交易的初期阶段即以失败告终。纵观国内外对企业并购能力研究的演变过程,不论是直接讨论并购能力,还是间接从并购经验去考察并购能力,在一定程度上,可以归结为并购能力建立和发展的问题。本文将在借鉴国内外相关文献的基础上,结合我国上市公司的实际,从管理者学习视角入手,整合组织学习理论、企业资源理论和并购效率理论的基础上,详细分析我国上市公司并购能力的学习机制,在此基础上,运用组织学习过程理论,探讨和检验高管(团队)知识、经验对并购能力的影响,并运用经验学习理论,系统地检验企业并购经验对并购绩效的调节效应。文章还运用Cox风险比例模型,检验了并购经验对并购成功率的影响。这些问题的研究,不仅为上市公司并购提供新的经验证据和理论支持,同时对于人们理解并购能力形成的机理以及评价并购能力发展,都具有重要的理论和现实意义。 第一章为绪论。本章首先简要阐述论文选题的背景及其意义,然后分别界定并购、经验、并购经验、能力、并购能力、并购能力发展、绩效、并购绩效等概念,接下来介绍论文研究的主要内容、研究框架、研究思路和研究方法,最后说明论文的创新点。第二章为基本理论与文献评述。本章首先介绍并购能力发展依赖的理论基础,分别为组织学习理论、企业资源理论和并购效率理论。然后分别从国内外回顾并购经验与并购绩效的文献,并对国内外文献进行述评。第三章为并购经验、并购能力与并购绩效的内在机理与研究假说。本章假设并购能力发展的前提是并购决策与目标企业在组织适应性和战略适应性是一致的。然后应用并购能力发展依赖的三大理论,分析并购能力的学习机制。最后根据并购学习过程,提出相关研究假说。第四章为管理(团队)知识、经验对并购能力影响的实证研究。第五章为连续并购、并购经验与并购绩效关系的实证研究。第六章为并购经验与并购成功率关系的实证研究。第七章为研究结论、政策建议与未来研究方向。本章首先归纳总结全文的研究成果和启示,从注重人力资本、刻意学习机制以及重视并购能力发展三个方面提出政策建议,最后说明了论文的研究局限性,并展望未来的研究方向。 本文研究结果表明:(1)管理(团队)知识、经验与并购能力存在正相关关系,但不显著。但是,管理团队中的CEO、CFO个人知识与经验对并购能力有显著影响。(2)前后两次并购时间间隔短,管理者对并购中获取的并购经验学习不充分,会给当前并购带来较差的并购绩效。进一步的研究结果还发现,之前的并购经验,会使并购绩效发生反转。(3)运用生存分析的Cox风险比例风险模型发现,没有并购经验的企业并购成功率低于有并购经验的企业。 本文的主要贡献在于:第一,研究并购能力视角的独特性。以往组织学习研究主要集中在公司层面对并购经验的学习进行研究,而组织学习包含三个层面——个人、团队和公司,因此,公司层面的研究仅仅包含了其中的一个面,个人层面的学习是组织学习中的关键层面。从高管(团队)层面的并购经验去解释并购绩效,对于更好理解学习有助于公司并购能力的形成非常重要。第二,提出了刻意学习机制对并购能力构建的作用。三层次(高管个人、高管团队和企业)四阶段(经验清晰化、经验编撰、经验共享和经验内化)刻意学习是我国是企业提升并购能力的长效机制。第三,实证检验并购经验对并购能力的影响。本文基于我国日前并购中连续并购这一现象,运用回归分析方法和稳健性检验直接检验个人、团队知识、经验对并购能力的影响。检验结果发现,高管个人知识与经验对并购能力有显著影响。本文还运用Cox风险比例函数模型,检验结果发现没有并购经验的企业并购成功率显著的低于有并购经验的企业。

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1 宋迎春;并购能力与并购绩效问题研究[D];武汉大学;2012年
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