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产业投资基金在半导体行业并购中的应用研究

【摘要】:近年来,我国产业结构逐步升级市场竞争日益加剧,企业若想在激烈的竞争中立于不败之地,就必须在发展规模上进行壮大,而并购逐步成为企业壮大规模、提高盈利水平、开拓市场的主要手段,而完成并购的主要条件之一就是寻找合适的融资方式。与以往的利用内部资金、债权融资以及股权融资相比,产业投资基金作为一种新的融资方式有它特有的优势,在某些行业进行并购时也备受欢迎,例如:半导体行业。在半导体行业产业链转移的关键时期,并购整合案例层出不穷,我国政府为扶持该行业的发展设立了国家集成电路产业投资基金作为政策的实施主体,在半导体行业的产业链上下游之间实施运作。产业投资基金作为企业发展一种特殊的融资方式,在企业的并购中都有什么作用,相较于其他的融资方式有什么优势,企业在获得产业投资基金支持完成并购后对并购方有什么影响,是本文分析的重点。本文通过梳理有关产业投资基金和并购的相关文献,对半导体行业的范围做了界定,对该行业的发展特点以及产业投资基金在半导体行业并购中发挥的作用进行了基本的研究;而后通过产业投资基金进入行业参与并购的第一个经典案例--长电科技并购星科金朋,来具体分析产业投资基金在并购中发挥的具体作用以及在并购完成后对并购方的具体影响,从而得出案例启示希望对相关行业运用产业投资基金提供借鉴。本文首先介绍了我国半导体行业的发展现状以及国家集成电路产业投资基金成立的原因,随后对产业投资基金在成立以后具体在行业中应用的现状做了相应介绍,并归纳了产业投资基金在半导体行业具体应用的案例。然后选取了“以小撬大”的经典案例长电科技并购星科金朋,分析产业投资基金在企业进行海外并购时都有什么样的作用,主要有财务支持、风险控制和资源整合的作用。在并购完成后通过分析并购方的财务指标,得出长电科技整体的盈利能力和成长能力有所提高,资产负债率虽然居于同行业的较高水平,但是通过并购后不断的进行整合债务水平有所下降,财务风险得到了有效的控制,同时也使长电科技的产业链布局更加的完整。但是另一方面,由于并购的标的公司星科金朋在并购时就处于亏损状态,使得并购完成后合并报表的利润一直是负数,另外由于并购方在并购前股权分布就较为分散,由于在并购中进行融资以及并购后进行整合而非公开定向增发筹集资金,使得长电科技陷入了无实际控制人的局面。从并购完成的层面来说,产业投资基金参与此次并购的实施效果较好,并购方通过并购获得了标的公司的市场和技术,产业链布局得以完善;从并购后合并层面的利润水平以及企业控制权方面来看,此次并购完成并未达到预期效果。最后,得出案例启示产业投资基金的设立为企业并购发展开辟了一种新的融资方式,企业在融资时应结合自身实际设计可行的筹资方案,保证控股股东的原有地位,并且并购时除了利用产业投资基金进行横向并购扩大企业规模外,还可以通过纵向并购向创新链环节迈进以提高企业的市场竞争力。

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