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上市公司股权结构与治理绩效研究

【摘要】: 股权结构无论在国内学术界还是国外学术界都已经成为当今财务理论乃至企业理论界研究的热点。研究表明,股权结构是公司治理组织结构的产权基础,作为契约结合体的企业,其内部的股权结构安排,会直接影响公司治理机制的形成、运作及其绩效。我国的大多数上市公司由国有企业改制而来,股权结构比较特殊,各种机制和体制都显得不完善。在这样一个国有股仍然在很多上市公司中处于统治地位的证券市场上,股权结构和治理绩效的关系将一直是公司治理领域所要研究的核心问题。对这一问题的理论和实证研究,对于丰富和发展公司治理理论和公司绩效理论,以及深入推进我国国有企业改革,都具有重要的参考价值。 本文从理论分析及实证检验两个角度分别展开对股权结构与治理绩效两者关系的研究。文章分为四个部分:第一部分首先综述文章的研究背景和意义,并对本文结构布局和国内外研究现状进行阐述;第二部分在对股权结构和公司治理绩效相关概念和理论进行详细探究的基础上,对两者的关系展开理论分析;第三部分是基于2005年上市公司样本的实证分析,分别从股权属性、股权集中度、管理股权和股权流通性四个方面对股权结构和公司治理绩效指标进行相关性分析和回归检验;第四部分是在前文分析的基础上提出主要结论和政策建议。 研究结果显示,我国上市公司非流通股比重大,股权过于集中,国有股一股独大,外部治理市场难以发挥有效作用。本文认为要提高公司的治理绩效可以通过适度减持国家股,增加法人股持股比例,保持适当的股权集中程度,适度发展多元化股权主体,提高公司股票的流通比例,引入有治理能力的机构投资者,建立有效的内部权利制衡机制以及建立健全完善的外部监督机制。 本文的创新特色在于将经济学分析和会计学指标的运用有效的统一起来,充分利用交叉学科的优势,为该问题的研究提供新的视野。并且在实证研究过程中将行业因素考虑进来,使论证更为科学,更具说服力。

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