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封闭式基金折价交易现象研究

【摘要】:目前我国封闭式基金普遍出现了折价交易现象。本文在全面回 顾国内外关于封闭式基金折价交易现象研究成果的基础上,从市场风 险和套利机制两个角度进行了分析,认为:造成封闭式基金折价交易 的根本原因是封闭式基金所持有资产组合面临的市场系统性风险,折 价正是对于这一风险的补偿。导致折价的直接原因是封闭式基金份额 本身和所持有的资产组合无法进行套利,将封闭式基金与LOF(Listed Open-Ended Fund)和ETF(Exchange Traded Fund)进行对比分析, 这一点尤其明显。实证检验表明:市场风险对于不同规模的封闭式基 金的折价水平影响程度不同,对于单支基金的检验表明,市场状况、 基金单位净值、前期折溢价水平、期限和规模因素对于单支基金折价 水平具有很强的解释能力。因此,建议对于资本市场折扣率的研究有 助于对于折价水平的认识,而套利这一市场机制的完善将对于缩小折 价交易水平产生积极的作用。

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