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基于含金融加速器的DSGE模型下人民币汇率对居民消费的关系研究

【摘要】:自2005年7月人民币实行汇率制度改革之后,我国放松对人民币汇率管制,人民币波动幅度增大,而国际贸易顺差导致外国对人民币不断施加升值压力,因此人民币处于不断升值状态。一国货币的升值将会对该国进出口产生不利影响,我国也将经济发展的重心从出口促进经济增长转向扩大内需,研究居民消费的影响因素势在必行,在人民币不断升值的背景下,研究汇率波动与居民消费的关系是非常重要的。无疑居民消费和居民收入息息相关,但无论从生产环节还是到消费环节,都离不开金融因素的参与,而人民币汇率作为一项重要的经济指标,研究居民消费和人民币汇率之间的关系非常重要。 传统DSGE模型中企业从金融中介获取资金是不需要审核成本的,而金融加速器理论指出,企业从金融中介获得资金还存在一个外部融资溢价,为了贴合实际,因此本文构建将金融加速器引入的两国随机动态均衡模型,给予汇率波动一个负向冲击,探究居民消费和其他经济变量的变动情况,以及汇率波动对居民消费的作用传导途径,也为央行制定相应货币和汇率政策提供指导。 本国建立的开放经济动态均衡模型是在Obstfeld和Rogoff基础上所构建的,主要包括三大块:家庭、企业和政府。家庭部门每期都存在一个预算约束和效用函数,通过构造拉格朗日可以求得家庭部门的最优动态行为方程。厂商部门分为批发品生产商、零售商和资本生产者。为了引入金融加速器,假定批发品生产商通过借贷进行生产,向银行支付信息不对称造成的融资成本,并雇佣劳动力进行生产,得到最终生产状态;零售商购买批发品生产者的消费品部分进行差异化打包,重新定价销售,其具有垄断定价权;资本生产者从零售商那购入最终商品,生产出投资品供应给批发品生产商。政府部门制定财政与货币政策,维持宏观经济均衡。本文取中国实际数据对模型进行实证分析发现,在随机动态均衡模型中,汇率波动因子变动对居民消费的影响更加符合中国实际情况,并且发现在我国长期并不存在消费-汇率悖论,汇率的升值长期来看能够促进居民消费的增长,并且企业存在的外部融资溢价扩大了整体经济运行波动。最后本文结合实证分析的结果,提出了在人民币汇率升值的背景下,政府应该采用的宏观经济措施。

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