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日美投资基金运行机制比较研究

【摘要】:经过几十年的发展,投资基金已经成为与具有上百年历史的商业银行、保险机构共同构成现代金融体系三大机构。在美国,投资基金甚至超过商业银行占据了金融第一的位置。中国社会在向前发展的过程中,许许多多新鲜事物改变人们生活的内容。证券市场和投资基金就是其中的一部分,因为它们直接与人们的收入来源和消费支出相联系。但对绝大多数股民来说,直接参与证券市场的确是件需要付出大量精力,承担巨大风险的事情;个人委托理财也由于观念、成本等因素作用,在中国很难推广。投资基金按其理论上方便、高效、低成本、低风险的机制本该成为我国居民投资理财的理想选择,但事实并非如此。我国在1991年开始引入投资基金的主要目的是为了稳定资本市场,进而促进资本市场的发育。但在这个过程中,投资基金的运作行为发生了相当程度的变异,没有达到预期效果,反而加剧了市场的不规范。所有这些与理论研究向背离的事实现象值得我们去深入研究。 本文旨在通过对日、美两国投资基金发展、现状以及运行和监管机制等方面进行比较分析,从中寻找出一些对中国投资基金发展而具有借鉴意义的经验和教训。全文分三个部分。在前言中从基金所持货币资产比例、基金股票持有期限以及基金股票差价收益与股息收益比例三个方面,分析证券投资基金对我国股市的不利影响进行分析。在第一部分中对投资基金概念进行阐述,对于投资基金的称呼多种多样,对于投资基金的定义也没有一个统一、公认的标准,不同的国家和地区、不同的学者都从各自国情和对投资基金的认识出发,从不同的角度给予了不同的定义,文章中挑选了几个比较有特点的概念进行介绍。同时在第一部分中对投资基金的相关理论,即现代资产组合理论、资本资产定价理论(CAMP)、套利定价理论(APT)、有效市场理论进行介绍和评价,使 WP=52 读者对投资基金有一个较为清晰的整体认识。从世界范围来看,美国投资基金无疑拥有世界上品种最多,规模最大,功能最全的投资基金市场。可以说美国投资基金市场及其制度安排代表了世界投资基金发展的最高水平,也预示着世界投资基金发展的最新趋势和基本方向。而日本投资基金作为亚洲投资基金业的代表,以及日本文化与中国文化的同源性,作为民众投资选择之一的投资基金在日本的发展方式对我国投资基金业的发展有着一定的借鉴意义。本文的第二部分就是从日本和美国两国的投资基金的现状、类型、运行机制、监管机制等方面进行比较,并对两国投资基金之所以不同的原因进行了分析。通过对世界上具有代表性问题的比较和研究,来探讨我国的现实问题是学者研究世界经济的目的所在。通过对日、美两国投资基金的比较分析,寻找它们共同的有助于促进本国投资基金发展的举措,对照分析我国投资基金业发展中所存在的问题并从以上的分析中发现解决问题的办法和措施。在文章的第三部分,也是全文的最终落脚点。首先介绍了我国投资基金的发展过程及现状,并将通过对日美两国投资基金的比较中发现的我国投资基金中存在的主要问题有:1.对投资基金认识不足;2.缺乏权威的监管机构;3.缺乏健全的基金法规;4.缺乏高素质的基金业人才。针对我国证券投资基金所存在的问题提出一些建议措施有:1.加快投资基金法律建设;2.加强投资基金业的监管体系;3.加强投资基金品种创新;4.发展中外合作投资基金;5.加强对基金业人才的培养。

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