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基于DSGE模型对货币政策规则适用性的研究

【摘要】:近年来,货币政策规则是宏观经济学研究的热点话题之一。国内外大量学者都对这一课题进行了详细的研究。早期的货币政策规则来源于数据的统计性质,通过构建规则方程对数据进行拟合并构造福利损失函数对政策规则进行分析。然而,随着宏观经济建模方法的发展以及我国市场化进程的不断深入,仅通过数据性质来分析政策规则略显不足。同时越来越多的学者对通过货币供应量进行货币政策调控产生了质疑。因此,本文在总结以往研究工作的基础上,采用近年来广泛使用的动态随机一般均衡模型对货币政策规则在我国的适用性进行分析研究。通过对模型参数进行贝叶斯估计,以及在不同货币政策规则框架下通过冲击反应函数进行对比分析以得出本文的结论。 本文采用以往的研究思路,参考Gali和Monacelli(2005)、Galí(2009)和Liu和Zhang(2010)的研究方法以及模型框架,构建开放经济条件下的动态随机一般均衡模型。通过最大化家庭部门一生预期效用和生产部门的预期利润,并引入中央银行货币政策规则方程,得到代表整个经济动态均衡条件的IS曲线和Phillips曲线等方程系统。 在本文中参考国内学者对相关问题的研究,通过校准的方法对模型的参数进行赋值以作为先验分布。同时为了避免估计及模拟过程中的随机奇异性问题,本文选取的数据为GDP,居民消费指数和银行间同业拆借利率,本文的数据起始于1996年第1季度,终止于2013年第3季度,在对数据进行平稳性检验以及对数处理后对模型参数进进行贝叶斯估计。结果显示,本文所构建的模型是一种结构性模型,可以避免卢卡斯批判,从侧面说明了通过本文模型对不同政策规则进行对比分析的可行性。 在此基础上,本文对经济系统施加货币政策冲击、通货膨胀冲击以及汇率冲击,对产出和通货膨胀水平对不同冲击的冲击反应函数进行对比,通过在不同货币政策框架下分析产出和通货膨胀水平的波动程度和波动持续时间,本文可以得到如下结果,利率是一种强有力的货币政策工具,在经济中可以充分起到内在稳定器的作用。在利率规则框架下,经济变量能够对政策调控作出充分的反应,同时在面对通货膨胀和实际汇率等外生冲击时其能够削弱经济变量的波动幅度,降低波动持续时间,在短时期内引导经济回归平稳状态。但是在通货膨胀冲击下,利率规则框架下冲击导致产出和通货膨胀水平变化较大。我们认为,相比于供应量规则以及Liu和Zhang构建的“混合”规则,为了保证经济稳定、快速的发展,央行适合参考利率规则对宏观经济进行政策调控。供应量规则和“混合”规则在论文模型框架下表现欠佳。

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