bck

收藏本站

投资者法律保护、产品市场竞争与企业绩效

【摘要】:如何提高企业的绩效是理论界和实务界所共同关注的问题。但长期以来,法律的作用并未得到充分的重视。直至上世纪90年代,La Porta等从法律角度出发对经济问题展开讨论,开创了法与金融理论,取得了丰硕的成果。现有研究表明,投资者法律保护的改善与更低的控制权私利水平、更发达的资本市场、更低的融资成本、更高的企业价值等密切相关。但上述研究大多并未把中国纳入研究范围。中国具有新兴加转轨的双重特征,法律的不完备性突出。同时,法律的演进具有一定的客观性,深深植根于国家的法律传统、文化背景之中,很难在短期内迅速完善。在法律水平较低的情况下,如何促进经济的发展和企业绩效的提高是我国必须面对的问题。Allen et al.(2005)注意到中国的投资者法律保护无论在立法还是法律实施方面都是比较落后的,即使与其他新兴国家相比也毫无优势可言,但与此形成鲜明对比的却是中国经济持续30年的高速增长。在法律之外,还有什么机制支撑了中国的奇迹?产品市场竞争作为提高经济效率的最强大力量(shleifer and Vishny,1997)对中国企业绩效的提高会产生何种影响?投资者法律保护与产品市场竞争的交互作用如何?对于上述问题的回答,不仅是对法与金融理论和竞争理论的补充,无疑也对中国的改革和经济发展具有深远的意义。 以往的研究大多分别探讨投资者法律保护和产品市场竞争与企业绩效的关系,而且通常只关注绩效的某一方面。本文将投资者法律保护和产品市场竞争纳入统一的框架,综合研究其治理绩效和对企业投资绩效、会计绩效的影响。本文所采用的各种绩效指标并非并列关系,而是具有前后承接性。治理绩效反映了投资者法律保护和产品市场竞争对代理成本的降低效果,处于基础性地位。投资者法律保护、产品市场竞争作为两种重要的治理机制,通过缓解企业的代理问题,进而对投资绩效和会计绩效产生影响。以投资绩效为代表的财务决策绩效是连接治理绩效和会计绩效的中间环节,会计绩效则是反映企业整体运营状况的综合结果。 本文的主要研究结论如下: (1)在治理绩效方面。投资者法律保护的改善可以显著降低企业的代理成本,但对于股权性质不同的企业,法律的治理绩效却存在差别。立法的改善对降低国有企业的代理成本作用更大,表明国有企业更可能成为自觉的守法者。而法律实施的强化尽管对于国有企业和非国有企业的第一类代理成本都有显著的降低作用,但是对于以大股东资金占用表示的第二类代理成本却只在非国有企业有显著的治理作用。这主要是由于我国的司法独立性较差,法律的实施易受政府干预。国有企业与政府关系密切,肩负着更多的社会责任和政策性负担,也会得到政府更多的庇护。同时,出于地方经济利益或政府官员的个人利益,政府甚至可能有支持国有上市公司在证券市场上圈钱的动机。我国法律有保护国有财产和忽视私有产权的传统,也使得在法律实施过程中可能产生倾向性。 产品市场竞争同样具有显著的治理绩效,而且对国有企业的作用效果更明显。国有企业由于产权主体缺位、管理激励不足,内部治理机制难以有效发挥作用,这就更需要来自外部市场竞争的约束。投资者法律保护和产品市场竞争共同作用于企业代理问题的过程中,会产生交互影响。总体而言,在产品市场竞争强度低的行业,投资者法律保护能发挥更大的治理作用。产品市场竞争治理作用的发挥则要以达到一定的法律水平为前提。由于我国整体的法律水平还较低,因而实证结果显示产品市场竞争的治理绩效仅显著存在于投资者法律保护水平相对较好的情况下。 (2)在投资绩效方面。投资者法律保护的改善和产品市场竞争的加强都可以显著提高企业的投资绩效,但二者的作用途径却并不相同。投资者法律保护主要通过抑制过度投资提高投资效率;产品市场竞争主要通过缓解投资不足提高投资效率。这表明由于我国现阶段的投资者法律保护水平相对较低,产品市场竞争机制尚不健全,二者都未能全面发挥对提高投资效率的促进作用。当前,进一步完善我国的投资者法律保护和加强产品市场竞争,可以从不同的方面提高企业的投资绩效。进一步的研究还发现,投资者法律保护和产品市场竞争对非效率投资的纠正效果都只显著存在于国有企业。在投资绩效方面,投资者法律保护和产品市场竞争同样存在交互影响。在投资者法律保护水平低的情况下,投资不足问题更严重,产品市场竞争对提高投资效率的作用更大。产品市场竞争在缓解投资不足的同时,企业为了在激烈竞争的市场中夺取份额可能存在过度投资的倾向,投资者法律保护抑制过度投资的功能显著地体现在高竞争性行业中。 (3)在会计绩效方面。投资者法律保护的改善有利于提高企业的会计绩效。但在按立法水平进行分段回归后发现,法律的完善并非“速效药”,其对会计绩效的积极作用只有当法律达到一定的水平后才能够充分地体现出来。投资者法律保护主要通过缓解代理问题提高企业绩效。在竞争强度低的行业,由于缺乏来自市场的约束,存在更严重的代理问题,投资者法律保护对会计绩效的积极作用也更大。产品市场竞争加剧对会计绩效的影响方向则取决于垄断租金减少效应和代理成本降低效应的对比关系。实证结果支持了行业竞争性与会计绩效的负相关关系,表明垄断租金减少效应超过了代理成本的降低效应。产品市场竞争与会计绩效的这种负相关关系只显著存在于国有企业。 综上所述,本文的研究结果基本支持了法与金融理论和竞争理论。但由于我国新兴加转轨的双重特征,使投资者法律保护和产品市场竞争的作用又表现出一定的特殊性。法律的完善对于提高企业绩效具有基础性的作用,应持续稳步推进投资者保护相关法律的建设,强化法律实施。同时也必须认识到法律的完善并非一蹴而就,充分发挥产品市场竞争等其他治理机制的作用同样重要,只有各种机制相互配合使用才能发挥更好的效果。

下载App查看全文

(如何获取全文? 欢迎:、、)

支持CAJ、PDF文件格式


【相似文献】
中国期刊全文数据库 前20条
1 栾天虹;投资者法律保护理论述评[J];浙江学刊;2005年03期
2 栾天虹,史晋川;投资者法律保护与所有权结构[J];财经论丛;2003年04期
3 孙苹;加强我国投资者法律保护的思考[J];财会通讯(综合版);2004年23期
4 王化成;王海霞;;投资者法律保护与公司金融——基于静态与动态视角的文献评述[J];财会通讯(综合版);2008年05期
5 许永斌;;控制权、控制权私利和投资者法律保护[J];会计之友(上旬刊);2009年09期
6 赵新民,杨兴全;投资者的法律保护与公司融资[J];生产力研究;2004年06期
7 王维旭;;论法律保护对中小企业融资效率的影响[J];现代商贸工业;2009年24期
8 卢正文;刘春林;;产品市场竞争影响企业慈善捐赠的实证研究[J];管理学报;2011年07期
9 王建中;张莉;;证券市场投资者法律保护现状与发展思路[J];商场现代化;2005年30期
10 李静;;投资者法律保护与公司治理[J];沿海企业与科技;2007年11期
11 陈洁菡;;试论投资者的法律保护——从证券市场发展的角度[J];法制与经济(中旬刊);2010年04期
12 王建中;张莉;;公司治理角度下证券市场投资者法律保护研究[J];商业时代;2011年29期
13 王利娜;李小蓉;;投资者法律保护与财务报告质量[J];特区经济;2008年10期
14 欧阳励励;;投资者法律保护机制及其替代问题研究[J];财会月刊;2010年06期
15 栾天虹;现代企业制度中的外部股东监督的有效性——一个从投资者法律保护角度的分析[J];学术月刊;2005年09期
16 王建中;张莉;;投资者法律保护与公司融资的配置效率[J];南京审计学院学报;2008年04期
17 许年行;赖建清;吴世农;;公司财务与投资者法律保护研究述评[J];管理科学学报;2008年01期
18 毛淑珍;刘志远;乐国林;;投资者法律保护与所有权结构关系研究述评[J];财会月刊;2010年20期
19 戚文举;;投资者法律保护测度研究综述:基于立法与执法视角[J];外国经济与管理;2011年04期
20 王建中;张莉;;上市公司投资者法律保护与公司融资效率[J];南京财经大学学报;2008年05期
中国重要会议论文全文数据库 前10条
1 吴昊旻;杨兴全;魏卉;;产品市场竞争与异质性风险——来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
2 孙亮;刘春;;法律保护、信息环境与信息传染效应:来自乳业危机的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
3 黄业德;杜龙波;;家族、经理人变更与企业绩效[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年
4 马晓白;邢喆;;机构投资对企业绩效的影响有多大——基于中国创业板企业的实证研究[A];第六届(2011)中国管理学年会——创业与中小企业管理分会场论文集[C];2011年
5 彭伟;符正平;;联盟导向对企业绩效的影响:一个有中介的调节模型[A];第六届(2011)中国管理学年会——创业与中小企业管理分会场论文集[C];2011年
6 吴二娇;;政府政策镶嵌度与企业行为对企业绩效影响的实证研究[A];2011广东社会科学学术年会——地方政府职能与社会公共管理论文集[C];2011年
7 段艳玲;;市场导向对我国企业绩效的影响机制研究[A];第六届(2011)中国管理学年会论文摘要集[C];2011年
8 张晓玲;赵毅;李东;;商业模式基本构成要素间的匹配对企业绩效影响研究——以创业板及中小企业版企业为例[A];第六届(2011)中国管理学年会——组织与战略分会场论文集[C];2011年
9 聂坪;张春锋;;市场导向、非经济资本与农村新创企业绩效[A];第六届(2011)中国管理学年会——创业与中小企业管理分会场论文集[C];2011年
10 王冰;李佳奇;康鹏宇;;浅析库存管理与企业绩效的关系[A];吉林省行政管理学会“政府管理创新与转变经济发展方式”学术年会论文集(《吉林政报》2010·专刊2)[C];2011年
中国博士学位论文全文数据库 前10条
1 谷瑶;投资者法律保护、产品市场竞争与企业绩效[D];吉林大学;2011年
2 王凤华;产品市场竞争、公司治理结构对盈余信息透明度的影响研究[D];西北大学;2010年
3 刘志强;产品市场竞争与投资者法律保护研究[D];华中科技大学;2009年
4 吴昊旻;产品市场竞争与异质性风险:理论模型和实证[D];暨南大学;2011年
5 马洪娟;产品市场竞争、公司治理与公司绩效[D];暨南大学;2010年
6 戚文举;超额控制权、投资者法律保护与企业绩效[D];浙江大学;2011年
7 曾宏;产品市场竞争与企业资本结构选择的互动关系研究[D];重庆大学;2003年
8 乔延清;资本结构、产品市场竞争与经理人激励[D];复旦大学;2003年
9 戚拥军;资本结构与产品市场竞争研究[D];华中科技大学;2008年
10 谭云清;产品市场竞争与公司治理有效性:理论与实证研究[D];上海交通大学;2008年
中国硕士学位论文全文数据库 前10条
1 宋国莉;产品市场竞争对资本结构影响的研究[D];南京师范大学;2011年
2 杨海云;所有权结构、产品市场竞争与企业绩效[D];浙江大学;2006年
3 何娟;股权结构与产品市场竞争的交互作用及其对企业绩效的影响[D];天津大学;2011年
4 尹太倩;债务融资对产品市场竞争能力的影响研究[D];重庆大学;2008年
5 卞倩;财务杠杆水平、债务期限结构对产品市场竞争的影响研究[D];重庆理工大学;2011年
6 薛茹;产品市场竞争、资本结构与公司业绩[D];苏州大学;2010年
7 程蕊;产品市场竞争、资产专用性对上市公司资本结构影响的实证研究[D];东北师范大学;2010年
8 张广伟;医药行业产品市场竞争与资本结构研究[D];云南财经大学;2010年
9 孙男;产品市场竞争,资本市场条件与资本预算[D];清华大学;2003年
10 毛铁;产品市场竞争与大股东侵占行为的实证研究[D];内蒙古财经学院;2010年
中国重要报纸全文数据库 前10条
1 王瑞军;[N];中国冶金报;2004年
2 北京华堂律师事务所 杨兆全 广东恒通程律师事务所 郑名伟;[N];证券时报;2009年
3 张东林 聂冬生 徐红;[N];中国石化报;2009年
4 本报记者郑小兰;[N];证券时报;2002年
5 证券时报记者 刘雯亮;[N];证券时报;2009年
6 袁谅;[N];中国特产报;2000年
7 子善;[N];中国特产报;2003年
8 牛洪军;[N];中国证券报;2009年
9 沈忠华 陆智国;[N];镇江日报;2009年
10 记者 曲明;[N];中国财经报;2009年
 快捷付款方式  订购知网充值卡  订购热线  帮助中心
  • 400-819-9993
  • 010-62982499
  • 010-62783978


{bck}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bckbet}| {bcksports}| {bck官网}| {bck}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bck}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bckbet}| {bcksports}| {bck官网}| {bck}| {bck体育下载}| {bck体育}| {bckbet}| {bcksports}| {bck官网}| {bck}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bckbet}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bckbet}| {bcksports}| {bck体育下载}| {bckbet}| {bcksports}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bck官网}| {bck体育下载}| {bckbet}| {bcksports}| {bck官网}| {bck体育app}| {bck体育}| {bcksports}| {bck官网}| {bck体育下载}| {bck体育}| {bckbet}| {bcksports}| {bck官网}| {bck体育}| {bcksports}| {bck官网}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育}| {bckbet}| {bcksports}| {bck}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bck体育}| {bckbet}| {bck官网}| {bck}| {bck体育官网}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bcksports}| {bck官网}| {bck}| {bck体育官网}| {bcksports}| {bck体育下载}| {bck体育app}| {bckbet}|
{uc8}| {uc8体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {UC8娱乐城}| {uc8彩票}| {uc8}| {uc体育}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8老虎机}| {uc8老虎机}| {UC8娱乐}| {uc8}| {uc体育}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8老虎机}| {uc8彩票}| {uc8}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8官网}| {UC8娱乐}| {UC8娱乐城}| {uc8}| {uc体育}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {UC8娱乐}| {UC8娱乐城}| {uc8}| {uc体育}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {UC8娱乐}| {UC8娱乐城}| {uc8}| {uc体育}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {UC8娱乐}| {uc8彩票}| {uc8}| {uc体育}| {UC体育}| {UC8娱乐城}| {uc8}| {UC体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {uc8}| {uc体育}| {uc8体育}| {UC体育}| {uc8官网}| {uc8老虎机}| {UC8娱乐}| {UC8娱乐城}|