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股权分置改革后我国上市公司现金股利分配与公司绩效的实证分析

【摘要】:上市公司的现金股利政策同投资决策、融资决策共同构成了上市公司三个重要的财务管理决策,现金股利的发放是上市公司回馈投资者的一种方式,同时也是自身财务管理中所要面对的重要问题。现金股利分配政策可以体现出上市公司的盈利能力和生产经营绩效水平,合理稳定的现金股利分配政策,可以吸引投资者的关注,营造良好的公司品牌形象,为企业的长期良好发展打下坚实基础,也可以降低公司的外部高成本融资需求,主要靠自身内部产生的现金流来促进企业的发展。因此,上市公司公开透明的现金股利政策有利于规范自身的利润分配行为以及资本市场运行的稳定和经济的平稳运行。 从2005年开始,我国资本市场开始了股权分置改革,股改有利于中国资本市场的可持续发展,使我国资本市场进入了新的历史发展阶段,股改的最终目的是使得我国上市公司的公司治理水平以及盈利能力得到极大提高。与此同时,我国上市公司的现金股利政策一直缺乏稳定性和规范性,鉴于以上原因,本文认为对股改后我国上市公司的现金股利分配与公司绩效的研究有利于促进上市公司的公司治理水平,规范上市公司现金股利政策的制定,增强我国上市公司的盈利能力和绩效水平,对维护中小投资者的利益和保持资本市场的可持续发展有着重要的意义。本文应用西方现代股利政策理论中的信号传递理论作为研究的理论依据,以沪深两市A股市场中的上市公司2006——2008年有关财务报表数据为研究样本,建立多元回归模型,采用规范研究和实证研究相结合的研究方法,对股改后我国上市公司现金股利分配与公司绩效之间的关系进行实证研究。本文通过实证研究得出以下三点结论:(1)现金股利分配与公司绩效正相关。(2)连续分配现金股利的上市公司绩效要好于不连续分配现金股利的上市公司绩效。(3)现金股利分配水平高的上市公司绩效要好于现金股利分配水平低的上市公司绩效。

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