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针对股价波动的货币政策工具的有效性研究

【摘要】:股票市场发展条件下的货币政策调控问题是一个重要的理论问题,也是一个争议很大的问题。股票市场的飞速发展势必通过某些渠道影响着货币政策的执行效率,而不同的货币政策工具对股票市场的影响也是不同的。本文主要是探讨货币政策工具对调整股票价格波动的有效性,可以为我国股票市场的健康、有序、稳定发展提供制度保障,也可以为货币当局制定货币政策提供理论依据和政策建议。 随着我国改革开放的深入,华尔街金融风暴越演越烈,日本、欧洲一些国家都出现了经济衰退,世界经济增速放缓,悲观的情绪在市场上蔓延,国际经济环境的剧烈变化使中国经济正经受着严峻的挑战和重大考验。如何维持本国经济的稳定,以及如何提高国内金融系统配置货币资源的经济效率等问题的理论阐述和政策含义已经是国内经济理论界和政府部门关注的重点。因此,研究我国货币政策是否能有效应对股票价格的波动以及相应的策略具有重要的理论和现实意义。 股票分置改革之后,股票市场发展迅速,对实体经济产生的影响与日俱增,本文主要研究股改之后我国央行是否有必要干预股价以及货币政策是否对股市有效的问题,提出了现阶段我国央行货币政策应对股票价格波动的策略。 本文研究中采用理论分析和实证研究相结合的方法,并采用计量经济学的经典方法,如协整检验、格兰杰检验等,得出了如下结论: 1.不同层次的货币供应量对股票价格的影响是不同的,但方向是一致的,都是正向的。其中M1是股票价格波动的格兰杰原因。Ml对股票价格的影响相对比M0、M2要大一些。 2.利率对股价的影响是不确定的,当选取不同货币层次代表货币供应量时,利率对股价的影响方向是不同的,可能与中国国情有关。现阶段,利率还未市场化,所得数据不能充分反映利率对股票价格的影响。 3.中央银行应关注股票价格波动对货币政策的影响,关注股票价格波动对宏观经济总量的影响,关注股票价格波动对实体经济的影响,关注股票价格的波动对货币需求量的影响,总之,中央银行对股票价格的波动是关注而不是盯住和干预,中央银行现在还不具备操控股票价格波动的能力。中央银行可以通过对真实、可靠的金融统计资料进行分析,得出比较科学性的政策意见和建议,以供货币政策当局在制定货币政策时提供科学的正确的参考意见,提高货币政策制定和实施的效率。

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