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我国企业并购绩效分析及并购资源整合管理研究

【摘要】: 本文利用博弈论分析我国企业并购过程,从博弈论的角度解释了我国当前并购过程中存在的某些市场失灵的现象,论证了逐步减少以行政手段为主的协议并购和以内部人控制为特征的管理层并购对我国资本市场发展的重要性,并提出完善信息披露制度和放弃在净资产的基础上减持或者转让国有股或者国有法人股的规定的建议。 本文将博弈论运用到并购定价研究中,指出定价过程不仅应该包括对目标企业进行价值评估,还应包括在评估价值基础上进行价格谈判。通过信号博弈模型,推导出了价格谈判的定价区间,为企业并购的定价谈判提供了参考。 本文分析了并购时不同融资工具的优劣,并结合我国并购市场上的融资现状,提出了逐步放松金融管制,推进金融自由化;调整税收优惠政策,提高并购融资收益;提高金融中介机构的实力,促进并购融资的顺利开展;加强金融产品创新,丰富并完善并购融资工具四项建议。 本文对我国并购市场进行了实证研究,选择了2003年-2006年我国资本市场上的企业并购数据,利用主成分分析法,对我国企业并购的绩效进行了评价。实证结果表明三类并购的绩效都不是很稳定,但以横向并购相对乐观,混合并购的结果波动较大,尚存在许多不确定的因素。纵向并购的效果最差,一直处于业绩下滑的状态。验证了我国并购市场上横向并购一直占据主导地位,其次是混合并购,最少是纵向并购的事实。 本文还对企业并购后的资源整合进行了研究。认为,企业并购后的资源整合应该包括企业品牌整合管理、企业文化整合管理、营销系统整合管理、财务整合管理和市场资源整合管理。分析了企业文化差异对并购整合的影响,提出了应该在个体和组织两个层面上加强企业文化整合。给出了企业文化整合管理的策略和步骤。

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